PIMCO联合创始人比尔·格罗斯（Bill Gross），他通过活跃的交易策略革新了债券投资，警告说，整个信用环境已经失衡
PIMCO创始人之一比尔·格罗斯（Bill Gross），他通过活跃交易策略革新了债券投资，警告说整个信用环境已经失衡，提醒人们不要持有长期债券。在周三的《金融时报》社论中，他指出政府、抵押贷款和公司债务总计约为84万亿美元。“太多债务会导致太多风险，而太多股权会导致在某些下performing生产力周期下股息增长减少，”格罗斯写道。“在行业标准和经济增长的一致速度下，移动它们。” 但是，资产负债表已经变得太不平衡，增长受到了风险，他说。AI领域的债务繁荣是历史标准下的一个异常，而联邦债务已经达到和平时期的峰值，现已达到GDP的100%。虽然所有这些债务正在推动当前的增长，但已经导致了当前的更高通胀，未来也会减缓增长，格罗斯补充说。“在这种环境下，我认为：不要持有债券，除了一年期国债，目前利率为4.55%。” 他说。“在股票市场达到历史新高时，要谨慎，因为未来利率会提高，进而导致利润率下降。要为‘你习惯的’股票市场结束以及ben
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【業州愚公解讀】
【业州愚公解读】
被称为「债券之王」的葛洛斯（Bill Gross）在《金融时报》投书里说了一句很重的话：不要持有债券，除了现在殖利率约四・五五％的一年期国库券。以一辈子在债市吃饭的人来说，这种话不会随口说；我的看法是，他的重点不在结论，而在「期限」两个字。
先看他给的数字。政府、房贷与企业信用合计约八十四兆美元，联邦债务已达和平时期的高峰，约等于 GDP 的百分之百；他把人工智慧相关的举债热潮称为历史上少见的异常。机制是这样：债务现在撑着成长，但同时推高今天的通膨，往后会压低成长。而长天期债券对利率最敏感，一旦市场的主要买家从央行（对价格不敏感）变成对冲基金（对价格极敏感），波动就被结构性放大——他正是在说这件事。
有两个常见的误解。第一，把他的话读成看空美国；不对，他仍建议持有一年期国库券，等于在说短端可以待、长端要小心。第二，把它当成个人意见；他点出的是买家结构的改变——各国央行为了分散储备，已不再稳定地买进并持有美债，这是可以观察、也可以验证的市场事实，不是情绪。
对华语读者的实际影响落在两件事上。一是若长端殖利率与波动同步走高，全球资产的折现率会被拉高，估值偏贵的市场会先受压；二是资金若从长债撤出，可能流向短债、黄金与现金。后续要盯的指标很清楚：十年期美债殖利率与波动率、人工智慧相关发债的信用价差、联准会的购债态度，以及各国央行储备里黄金的比重。
撰文：业州愚公